混合所有制改革的目的就是发挥公有制和非公有制股东的优势,抑制不同所有制股东的缺陷给企业治理带来的问题。大股东管理路径依赖是导致混合所有制企业治理效率低下的主要原因之一,解决这个问题的关键就是要建立均衡的股权结构,使得不同所有制的股东建立制衡机制。张文魁(2015)通过实证研究发现让非国有股东持股比例至少占33.4%才能形成制衡机制,也就是1/3股权以上,保证在股东大会中对重大事项的否决权。杨典(2013)研究发现混合所有制企业中的国有股的持股比例和业绩呈倒U型曲线的关系分布,顶端的临界点就是持股比例为46% ,当国有持股超过这一比例时业绩会随着持股比例的增加而下降。马连福等(2015)以2001 ~ 2013 年沪市部分竞争类上市公司为样本,研究发现当国有股东持股比例为30%到40%之间时,企业绩效最优。美国学者Holderness ( 2009)随机抽样调查了美国业绩较好的上市公司发现,96%的样本公司都有大股东,大股东的持股比例平均为39%,这个研究结果也表明治理效率最高的股权结构既不能一股独大也不能过度分散。因此,混合所有制企业的股权结构最好是国有股权和私有股权持股比例相差不大,形成两个或两个以上多元化积极股东的局面最容易形成均衡机制。
在混合所有制改革中要形成科学的股权结构,信息化技术可以发挥以下作用:一是利用互联网搭建混合所有制改革的信息发布平台,为国有企业和非国有企业股权合作创造环境,要确保国有企业混改的信息广泛发布,不搞“拉郎配”,使得有意参与国企混合所有制改革的非国有企业有充分信息的获取渠道;二是利用互联网建立全国统一的产权交易平台,为参与混改的国有和非国有产权建立便捷的进入和退出渠道。当前除了上市公司建立了全国统一的股权交易平台,一些非上市公司的国有产权交易基本上都分散在各地政府搭建的国有产权交易中心,大量的非国有非上市公司的产权交易都是一对一完成的,没有公开的交易平台,产权的流动性不足,导致混合所有制企业的股权结构不容易调整,进入成本和退出成本较高; 三是利用互联网建立统一的监管体系和产权所有者公开的声誉评价机制。混合所有制企业改革中,导致治理失败的原因很多,其中多元化产权的融合是一个重要的方面,一股独大导致的管理路径依赖以及不同产权混改的动机不同,使得“敲竹杠”“搭便车”现象在混合所有制企业治理中非常普遍。上市公司有证监会建立的统一的监管体系和信息披露体系,使得公众投资者对被投资企业有较充分的信息获取渠道。对混合所有制企业也需要建立统一的监管体系,对参与混改的国有股权和非国有股权的违规信息和不当行为进行公开发布,建立市场淘汰机制,淘汰掉借助混合所有制改革浑水摸鱼的参与者。